除了SpaceX，誰最有機會成為下一個兆元新創？

「除了SpaceX，下一個兆元新創可能會是Anthropic。」我看到他們官方新聞稿的第一個念頭是這個。（Anthropic raises $65B in Series H funding at $965B post-money valuation）

今年五月，Anthropic完成了650億美金的H輪募資，估值到了9,650億美金，距離一兆只差一步，2021年，這家公司估值6億美金，居然才五年，就1,000倍！

今年三月，我在美國San Jose參加NVIDIA GTC大會，黃仁勳在台上講了一個概念叫「Token經濟學」，分成四個階段：pre-train（預訓練模型）、post-train（預訓練）、inference（推論）、Agent（代理人應用），我在台下聽，當時就覺得這場仗還沒開始。

從Token用量，你可以推算一家公司的規模

不知道大家對Token的用量有沒有概念，近幾年會一直提到Token，是因為這是AI處理語言的最小單位，一個英文單字大概是1到2個Token，一句中文大概是幾十個Token，雲端業者就是按這個用量收費的。

從Token數你大概可以推出每個雲端業者的規模，Google Cloud在今年四月的Google Next大會上公布：2025年第四季，每分鐘處理100億個Token；到了2026年第一季，跳到160億，一個季度，成長60%，這個數字和Google Cloud財報幾乎完全吻合，兩年內單季營收從95億翻倍至200億美金，年化營收（ARR，把當月收入換算成全年的數字）超過800億，年成長率超過六成，是三大公有雲裡成長最快的。

Token經濟學是真的在發生，Google的成長速度已經很驚人了，不過Anthropic的數字更誇張：

• 2026年2月：ARR 140億美金

• 2026年3月：ARR 190億美金

• 2026年4月：ARR 300億美金，正式超越OpenAI的250億

• 2026年5月：ARR 470億美金

Anthropic現在的ARR已經接近Google Cloud的一半，以目前的速度，他們有機會在2027年之前追上Google Cloud的營收。

從2024年初的ARR 8,700萬美金，到現在的470億，28個月，成長超過500倍，這個速度放在任何產業都是超級異常，但在Token經濟學的邏輯下，它反而是合理的。

三星、美光、SK海力士為什麼跟Anthropic成為戰略夥伴？

Anthropic這輪募資的投資人名單也值得說一下，紅衫資本、Google、Amazon都在。但除了財務投資人之外，更有意思的是三星、Micron、SK hynix這三家記憶體晶片廠，以戰略基礎設施夥伴的身份加入，AI模型跑起來需要大量記憶體和儲存晶片，Anthropic的規模已經大到需要直接跟硬體供應商簽戰略協議，連做記憶體的人都認為，Anthropic未來會變成像雲端、像電力一樣的基礎建設。

另外在Anthropic的這篇新聞裡有提到兩件事情，我覺得也很值得關注：

第一，Anthropic是唯一三大公有雲全部通吃的模型。AWS、Google Cloud、Microsoft Azure都能跑Claude，OpenAI到最近才開放AWS，Gemini綁在Google Cloud上，Anthropic進入B2B市場的彈性真的很大。

第二，Anthropic一直以來Enterprise first的策略奏效了！Claude Code推出之後，工程師開始大量用它寫程式，B2B的黏性比B2C高很多，一旦企業內部的工作流程跑在Claude上，整個團隊都習慣，這件事情不太容易。

有趣的是，即使Google Cloud自己有Gemini，面對Anthropic這種Token native的競爭對手，選擇的策略不是對抗，而是合作，和Anthropic、Broadcom簽了提供5 gigawatt TPU算力的協議，我想連Google都覺得，Token的市場大到可以一起長大。

下一個兆元新創的燃料是Token

SpaceX目前估值約3,500億美金，是全球最大的未上市新創，Anthropic現在9,650億，幾乎是SpaceX的三倍。過去二十年，我們看到雲端改變IT產業的儲存方式，Mobile定義了消費行為，現在Token正在做同樣的事，而且速度更快。

Token的邏輯跟傳統軟體不一樣，過去賣授權、收固定費用，成長是線性的，但下一個兆元新創，成長的方式可能會像火箭一樣，而Anthropic突破傳統軟體公司成長限制的燃料，是來自每一個人、每一家企業每天消耗的Token。